序 言

PREFACE

中国经济正在经历动能转换、结构调整和转型升级，中国私募股权投资市场也进入了稳健发展和高质量发展阶段。人工智能、高端制造、新能源、大健康等产业，在私募股权投资的助力下，焕发蓬勃生机。其间私募股权投资的流转市场—私募股权二级市场作为一个新生事物，迎来了重大的发展机遇，也得到了国家的高度重视。中国不仅要在新质生产力领域参与国际竞争，金融作为国之重器，也要服务实体，承担国家发展的历史使命。运行良好的私募股权投资行业，对于科技创新、经济发展有着不可替代的作用。而私募股权二级市场有助于私募股权投资行业的价值发现和流动性实现，其作用益发重要。

S基金作为私募股权二级市场的主要参与者，得到了资本市场和社会公众的广泛关注，从创新渐汇入主流。但是究竟什么是S基金呢？S基金有什么特点以及交易类型？人民币私募股权二级市场会走怎样的中国特色发展道路？在S基金的行业大幕徐徐拉开之际，这些是中国的私募股权投资行业绕不开、私募股权二级市场从业者要解答的问题。

本书共分六章。全书从全球和中国两个维度，介绍了S基金成长土壤—私募股权投资市场，并系统梳理了全球与中国的私募股权二级市场的发展历史和行业现状。对于LP导向型交易、GP导向型交易、底层资产交易等S基金的交易类型和S基金的特点，以及中国和海外S基金的异同，本书通过系统研究进行了阐述。本书描绘了全球私募股权二级市场的行业生态，带读者走近全球知名S基金买家，以及投行顾问、交易所等中介机构，并探究了中国私募股权二级市场的特色。从S基金实务角度，本书还对S基金组建和对外投资中的相关特点进行了介绍，并就国有资产交易、优先购买权、跨境S交易等常见问题做了分析和解答。

本书写作过程历时数年，几易其稿。我要感谢共同作者李丹教授、冉璐律师，与我共同写作了本书；也要感谢母校清华大学经济管理学院在研究工作中的大力支持，特别是感谢清华大学经济管理学院S基金研究小组的张欣怡、张博雅、麻舍非、雷雅匀等同学，为资料搜集整理成稿提供了无私帮助；同时，我要感谢一诺致远S基金团队的支持，特别是杨心怡等同事，为本书的修改和校对做出贡献；感谢清华大学出版社的全体同事在本书编辑、校对、出版过程中的帮助，本书的编辑顾强老师，多次与我讨论本书的写作思路、谋篇布局。

在经济学博士研究期间，我对于资产定价就有浓厚兴趣；在一级市场股权投资的实践中，我看到了S基金的潜在巨大市场需求；在与海外S基金朋友交流的过程中，我感受到了中国私募股权二级市场的发展潜力。这些都共同促成了《解读S基金》一书的写作。这本书终于在这时候跟读者见面了。在碎片化阅读的当下，阅读一本书，也是读者和作者见字如面的沟通过程。我真诚期待这本书能够为政策制定者、监管部门、市场参与主体、学术界对S基金感兴趣的读者提供有益的启示和思考，也希望能为中国私募股权二级市场的发展尽绵薄之力。

是为序。

汪弘

2025年9月9日于北京